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乖乖的水批发零售【微信;510998555】我们对2025年白酒估值/基本面/业绩展望如下：1）第一波估值修复基本完成，期待后续政策加码：9.24一揽子政策叠加9.26政治局会议表述积极，白酒板块迎来第一波估值修复，后续估值表现取决于25年刺激政策的总量与方向。2）基本面渐进修复，延续分化：我们预计25年整体延续渐进式复苏。分场景看，我们预计25年大众流通渠道维持韧性，宴席低基数下有望迎来修复，期待商务需求回暖；分价格看，25年大众价格带或延续增长，高端稳健，次高端取决于经济复苏进度；分品牌看，25年马太效应或更加明显。3）淡化业绩目标，分红回馈股东：24年厂家任务量增加 动销较弱，目前经销商库存普遍同比增加。我们预计25年厂家将淡化回款与业绩增长目标，更加注重实际动销与库存去化，业绩增速同比有所回落。但与此同时，厂家持续提高分红比例回馈股东，我们测算贵州茅台/五粮液/洋河股份24年股息率分别达3.4/4.1/5.4%，已具备吸引力。总策划：莫言 策划：马云、李彦宏 监制：雷军、许家印 统筹：任正非、柳传志、方洪波 文字：李嘉诚、董明珠、宗庆后 编辑：王兴、杨元庆 视频：沈南鹏 视觉 / 海报：字节跳动、张一鸣 新华社国内部 新华社... [详细介绍]